01 權(quán)益市場展望

　　宏觀

　　專項債使用效率有望提升

　　12月25日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機制的意見》。一是大幅擴大了專項債的投向領(lǐng)域和資本金使用范圍；二是擴大了專項債償付的安全邊際，為未來專項債規(guī)模打開空間上限創(chuàng)造了條件；三是下放部分地區(qū)專項債審批自主權(quán)、明確往年通過申請的在建項目無需重復申報、并從一年一審變?yōu)椤俺B(tài)化申報、按季度審核”。這三項改革有助于解決近年專項債符合條件的項目缺乏、發(fā)行節(jié)奏偏慢的堵點，有助于提升專項債使用效率。

　　A股

　　維持杠鈴配置建議

　　短期市場仍然偏向非機構(gòu)定價特征，缺乏在基本面上能夠驗證的主線。從中期的賠率上來看，我們認為A股的杠鈴配置結(jié)構(gòu)并未失效：一方面，關(guān)注受益于資本市場政策和穩(wěn)增長政策且受益于無風險利率繼續(xù)下降而帶來的破凈、高股息央國企的投資機會；另一方面，關(guān)注政策變化之下潛在困境反轉(zhuǎn)的方向，包括受益于穩(wěn)增長的部分順周期（消費服務(wù)業(yè)等），以及受益于供給出清、供需格局逐漸優(yōu)化的部分制造業(yè)（新能源等）。

　　港股

　　上周表現(xiàn)強于A股　　

　　上周恒生指數(shù)漲1.88%，恒生科技漲2.12%。特朗普當選美國總統(tǒng)一方面影響外資風險偏好，另一方面導致美元流動性收緊進而對港股估值形成壓制，港股整體上處在不甚友好的宏觀環(huán)境中，但好的地方在于港股前期的回調(diào)比A股更早更深，因此企穩(wěn)的時刻或也早于A股。

　　美股

　　美債利率和美元指數(shù)維持強勢

　　美股方面，三大指數(shù)皆小幅上漲，納指漲0.76%表現(xiàn)最優(yōu)，今年以來累計上漲31.38%。近期美債收益率和美元指數(shù)繼續(xù)大幅上行，當前4.63%的美債利率以及108的美元指數(shù)，無論是對美股本身還是對非美股市，都形成了較大的壓制。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲0.60%，深證綜指上漲1.00%，上證指數(shù)上漲1.46%，中小綜指上漲1.21%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)上漲1.23%，中證500指數(shù)上漲1.39%。

　　主流指數(shù)中，汽車指數(shù)上漲3.21%，表現(xiàn)最好；北證50指數(shù)下跌4.09%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，截至2024-12-27。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE統(tǒng)計區(qū)間2021-12-9~2024-12-27，所處分位數(shù)=當前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內(nèi)。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至12月27日，恒生科技指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為1.87%；納斯達克生物技術(shù)指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-0.19%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。