01 權(quán)益市場(chǎng)展望

　　宏觀

　　11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布

　　12月16日上午，統(tǒng)計(jì)局公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。2024年11月工業(yè)增加值同比增5.4%（前值5.3%），社零同比增3.0%（前值4.8%）；1—11月固定資產(chǎn)投資同比增3.3%（前值3.4%），其中地產(chǎn)投資同比降10.4%（前值-10.3%），廣義基建投資同比增9.4%（前值9.4%），制造業(yè)投資同比增9.3%（前值9.3%）。

　　A股

　　建議維持杠鈴配置

　　短期市場(chǎng)仍然偏向非機(jī)構(gòu)定價(jià)特征，缺乏在基本面上能夠驗(yàn)證的主線。從中期的賠率上來(lái)看，A股的杠鈴配置結(jié)構(gòu)并未失效：一方面，關(guān)注受益于資本市場(chǎng)政策和穩(wěn)增長(zhǎng)政策且受益于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率繼續(xù)下降而帶來(lái)的破凈、高股息央國(guó)企的投資機(jī)會(huì)；另一方面，關(guān)注政策變化之下潛在困境反轉(zhuǎn)的方向，包括受益于穩(wěn)增長(zhǎng)的部分順周期（消費(fèi)服務(wù)業(yè)等），以及受益于供給出清、供需格局逐漸優(yōu)化的部分制造業(yè)（新能源等）。

　　港股

　　港股回調(diào)相對(duì)更早更深　　

　　港股上周回調(diào)，恒生指數(shù)跌1.3%，恒生科技跌0.8%。特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)一方面影響外資風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面導(dǎo)致美元流動(dòng)性收緊進(jìn)而對(duì)港股估值形成壓制，港股面臨一定壓力，但好的地方在于港股的回調(diào)比A股更早更深，后續(xù)值得關(guān)注。

　　美股

　　美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)

　　美股方面，三大指數(shù)皆下跌，道指跌2.3%，回落幅度最大，價(jià)值相對(duì)弱于成長(zhǎng)。北京時(shí)間12月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布12月議息會(huì)議決議。主要內(nèi)容包括：（1）美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25bp，符合市場(chǎng)預(yù)期；（2）美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，同時(shí)大幅上調(diào)了未來(lái)2年的通脹預(yù)測(cè)；（3）鮑威爾暗示后續(xù)降息節(jié)奏將明顯放緩，整體基調(diào)偏鷹派。會(huì)議過(guò)后，市場(chǎng)降息預(yù)期大幅下調(diào)，目前市場(chǎng)預(yù)期2025年只降息1次，美股和黃金大跌，美債收益率和美元指數(shù)大幅上行。當(dāng)前4.5%的美債利率以及108的美元指數(shù)，無(wú)論是對(duì)美股本身還是對(duì)非美股市，都形成了較大的壓制。

　　02 一周市場(chǎng)回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜下跌0.11%，深證綜指下跌0.35%，上證指數(shù)下跌0.54%，中小綜指下跌0.16%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌0.09%，中證500指數(shù)上漲0.08%。

　　主流指數(shù)中，國(guó)證芯片指數(shù)上漲7.73%，表現(xiàn)最好；全指能源指數(shù)下跌3.13%，表現(xiàn)最差。

　　市場(chǎng)主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊，截至2024-12-20。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間2021-12-9~2024-12-20，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計(jì)樣本的升序排名/所有統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場(chǎng)運(yùn)作情況

　　海外市場(chǎng)方面：截至12月20日，恒生科技指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為0.67%；道瓊斯美國(guó)石油指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-4.52%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。