01 權(quán)益市場(chǎng)展望

　　宏觀

　　12月通脹數(shù)據(jù)及美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

　　國(guó)內(nèi)方面，上周有多個(gè)宏觀事件。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布12月通脹數(shù)據(jù)。2024年12月，全國(guó)CPI環(huán)比持平，同比上漲0.1%，核心CPI同比上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

央行明確釋放穩(wěn)匯率信號(hào)。中國(guó)《金融時(shí)報(bào)》連發(fā)兩篇文章指出，央行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

央行公告稱(chēng)，鑒于近期政府債券市場(chǎng)持續(xù)供不應(yīng)求，決定1月起暫停開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)入操作，后續(xù)將視國(guó)債市場(chǎng)供求狀況擇機(jī)恢復(fù)。2024年以來(lái)我國(guó)中長(zhǎng)期債券收益率下行較為明顯，央行宣布暫停國(guó)債買(mǎi)入，有助于緩解資產(chǎn)荒，平衡國(guó)債市場(chǎng)供求關(guān)系。

2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策新舉措發(fā)布。設(shè)備更新支持范圍新增電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，并進(jìn)一步提高新能源城市公交車(chē)及動(dòng)力電池更新等補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)；新增微波爐、凈水器、洗碗機(jī)、電飯煲以舊換新及手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)購(gòu)新補(bǔ)貼，將符合條件的國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)燃油車(chē)納入報(bào)廢更新補(bǔ)貼范圍。

海外方面，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，支持美聯(lián)儲(chǔ)放慢降息步伐。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，美國(guó)去年12非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.6萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期的16萬(wàn)人，此前兩個(gè)月合計(jì)下修0.8萬(wàn)人。失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，平均時(shí)薪環(huán)比上漲0.3%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員將美聯(lián)儲(chǔ)下次降息的預(yù)期時(shí)間推遲到10月。

　　A股

　　估值中樞略抬升的寬幅震蕩市

　　國(guó)內(nèi)當(dāng)前處于政策真空期，短期市場(chǎng)缺乏基本面支撐，但政策維穩(wěn)的態(tài)度較強(qiáng)，同時(shí)考慮利率下行對(duì)估值的支撐作用，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍然是估值中樞略抬升的寬幅震蕩市，高位保持謹(jǐn)慎，低位逐步樂(lè)觀仍然是逆向交易的基本原則。結(jié)構(gòu)上，杠鈴組合（紅利+科技alpha）或仍然是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的有效配置策略，同時(shí)困境反轉(zhuǎn)行業(yè)也值得關(guān)注。此外，特朗普關(guān)稅實(shí)施方案仍有不確定性，基準(zhǔn)情形中由于通脹壓力，全面關(guān)稅難以實(shí)施，關(guān)注出海方向的潛在機(jī)會(huì)。

　　港股

　　市場(chǎng)仍未擺脫震蕩格局　　

　　上周港股震蕩下跌，南向資金延續(xù)流入，恒生指數(shù)、恒生科技及恒生國(guó)企指數(shù)分別下跌3.5%、3.2%和3.6%，南向資金凈流入489億港幣。一方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落；另一方面，美國(guó)2024年12月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，推動(dòng)美債利率走高一度接近4.8%并創(chuàng)2024年以來(lái)新高，美元指數(shù)同樣逼近110關(guān)口，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)推遲。往后看，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化仍然需要關(guān)注；同時(shí)海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)更大，因此需要適度關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)；整體上市場(chǎng)仍未擺脫震蕩格局。

　　美股

　　短期走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)更糾結(jié)

　　上周標(biāo)普500指數(shù)下跌1.9%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.3%，納斯達(dá)克金龍指數(shù)下跌5.09%。2024年12月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，軟著陸仍然是基準(zhǔn)情形；但海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)更大，因此需要適度關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)。往后看，當(dāng)前美國(guó)降息預(yù)期和特朗普交易存在不確定性；美股在調(diào)整之后趨勢(shì)上仍然值得關(guān)注，但短期走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)更糾結(jié)。

　　02 一周市場(chǎng)回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜下跌0.79%，深證綜指下跌0.66%，上證指數(shù)下跌1.20%，中小綜指下跌0.31%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌1.13%，中證500指數(shù)下跌1.07%。

　　主流指數(shù)中，國(guó)證芯片指數(shù)上漲4.75%，表現(xiàn)最好；中證醫(yī)療指數(shù)下跌4.10%，表現(xiàn)最差。

　　市場(chǎng)主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊，截至2025-1-10。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022-1-10~2025-1-10，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計(jì)樣本的升序排名/所有統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿(mǎn)三年未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場(chǎng)運(yùn)作情況

　　海外市場(chǎng)方面：截至1月10日，道瓊斯美國(guó)石油指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為2.90%；中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-4.78%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽(tīng)取銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。