上周A股整體震蕩，結構分化。上證綜指上周漲0.95%，今年以來上漲14.29%；創(chuàng)業(yè)板指上周下跌0.22%，今年以來上漲16.58%；上周大市值明顯強于小市值，上證50單周大漲2.01%，今年以來上漲16.14%；前期強勢的小微盤股近期大跌，中證2000上周跌3.86%，今年以來上漲2.00%。行業(yè)方面，上周領漲行業(yè)包括銀行、石油石化和公用事業(yè)；領跌行業(yè)包括傳媒、社會服務和計算機。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2024年12月23日至2024年12月27日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹慎）　　

　　宏觀：專項債使用效率有望提升

　　12月25日，國務院辦公廳發(fā)布《關于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機制的意見》。一是大幅擴大了專項債的投向領域和資本金使用范圍；二是擴大了專項債償付的安全邊際，為未來專項債規(guī)模打開空間上限創(chuàng)造了條件；三是下放部分地區(qū)專項債審批自主權、明確往年通過申請的在建項目無需重復申報、并從一年一審變?yōu)椤俺B(tài)化申報、按季度審核”。這三項改革有助于解決近年專項債符合條件的項目缺乏、發(fā)行節(jié)奏偏慢的堵點，有助于提升專項債使用效率。

　　A股：維持杠鈴配置建議

　　短期市場仍然偏向非機構定價特征，缺乏在基本面上能夠驗證的主線。從中期的賠率上來看，我們認為A股的杠鈴配置結構并未失效：一方面，關注受益于資本市場政策和穩(wěn)增長政策且受益于無風險利率繼續(xù)下降而帶來的破凈、高股息央國企的投資機會；另一方面，關注政策變化之下潛在困境反轉的方向，包括受益于穩(wěn)增長的部分順周期（消費服務業(yè)等），以及受益于供給出清、供需格局逐漸優(yōu)化的部分制造業(yè)（新能源等）。

　　港股：上周表現(xiàn)強于A股

　　上周恒生指數(shù)漲1.88%，恒生科技漲2.12%。特朗普當選美國總統(tǒng)一方面影響外資風險偏好，另一方面導致美元流動性收緊進而對港股估值形成壓制，港股整體上處在不甚友好的宏觀環(huán)境中，但好的地方在于港股前期的回調(diào)比A股更早更深，因此企穩(wěn)的時刻或也早于A股。

　　美股：美債利率和美元指數(shù)維持強勢

　　美股方面，三大指數(shù)皆小幅上漲，納指漲0.76%表現(xiàn)最優(yōu)，今年以來累計上漲31.38%。近期美債收益率和美元指數(shù)繼續(xù)大幅上行，當前4.63%的美債利率以及108的美元指數(shù)，無論是對美股本身還是對非美股市，都形成了較大的壓制。

　　免責聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構成推薦、要約、要約邀請，也不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資須客觀冷靜，量力而為。基金、理財產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財產(chǎn)品實際收益，投資須謹慎