上周A股出現(xiàn)調(diào)整，上證指數(shù)全周下跌1.7%，全A的日均成交額仍接近2萬億元，交易仍活躍，暫未降溫。結(jié)構(gòu)層面，科技和小盤股作為過去一個(gè)月上漲彈性最大的方向，上周也回調(diào)最多，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.9%，中證2000下跌2.9%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年2月24日至2025年2月28日。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：2月PMI數(shù)據(jù)公布

　　2025年2月28日，統(tǒng)計(jì)局公布2月PMI數(shù)據(jù)。2025年2月制造業(yè)PMI為50.2%，前值49.1%，景氣水平有所回升；非制造業(yè)PMI為50.4%，前值50.2%，其中服務(wù)業(yè)PMI、建筑業(yè)PMI分別變動(dòng)-0.3、3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　A股：關(guān)注AI+、出海鏈及紅利風(fēng)格

　　科技股短期估值性價(jià)比下降疊加交易擁擠，預(yù)計(jì)波動(dòng)逐步加大，關(guān)注內(nèi)部的高切低（比如AI對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的賦能）；特朗普再度威脅加征關(guān)稅，出海鏈短期逆風(fēng)，但中期值得關(guān)注；年初以來紅利受風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升所壓制，相對(duì)性價(jià)比逐步回升，對(duì)于穩(wěn)健型投資策略而言，有望降低組合波動(dòng)；當(dāng)前政策預(yù)期之下地產(chǎn)鏈短期可能只有小幅脈沖的機(jī)會(huì)，潛在的交易空間相對(duì)有限。

　　港股：或處在短期逆風(fēng)階段

　　港股上周出現(xiàn)調(diào)整，恒生指數(shù)下跌2.3%，恒生科技下跌5.0%。本輪港股的上漲始于1月中旬，背景是美國(guó)首次加征10%關(guān)稅好于最悲觀的預(yù)期，此后是DeepSeek驅(qū)動(dòng)的第二輪上漲。隨著近期特朗普威脅要進(jìn)一步再加10%關(guān)稅，1月中旬的中美緩和交易當(dāng)前需要修正，港股或處在短期逆風(fēng)階段。

　　美股：市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)或被拖累

　　美股方面，上周三大指數(shù)走勢(shì)分化，道指上漲1.0%而納指下跌3.5%。近期特朗普動(dòng)作不斷，既想要盡快結(jié)束俄烏沖突，又對(duì)我國(guó)施壓。特朗普激進(jìn)的策略提升了全球宏觀層面的不確定性，同時(shí)美國(guó)自身也受到影響。近期美股表現(xiàn)偏弱，美債利率下行至4.24%，反映了資本市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)或被拖累。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請(qǐng)，也不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須客觀冷靜，量力而為?；?、理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎